中國現貨銅漲至6年最高 銅消費或迎爆發式增長

　　中國現貨銅升水觸及2008年以來最高水平，莫非銅需求高速增長的時代回歸了？答案是否定的。

　　中期研究院有色金屬研究員葛縣林對大智慧阿斯達克通訊社表示：“中國銅現貨升水達到了2008年金融危機以來的最高值，（4月25日）升水最高達1300元/噸，這么高的數值說明現貨市場銅十分緊張。”

　　國內現貨銅升水超每噸1000元的情況近年來較為少見?，F貨市場如此緊張，但這不僅是因為市場需求回升了，而且還有其他推手。北京一期貨公司研究部門負責人對《第一財經》表示：

　　近期人民幣不斷貶值導致國際銅成本較高，目前進口要虧損4000元/噸，打壓了貿易商的進口動力。與此同時，銅冶煉商把銅拉入保稅區，準備出口，但國儲局在保稅區將這些銅截留了，導致國內銅價大幅升水。

　　據華爾街見聞網站援引路透社消息，國儲局在3月和4月自保稅區倉庫收儲至少20萬噸進口銅。今年，國儲局共計收儲銅50萬噸。

　　上海有色網信息也顯示，市場報價一度紊亂……下游畏高心態明顯，表現糾結，成交以中間商投機為主。

　　《證券時報》發表寶城期貨分析師程小勇認為，這種人為的現貨升水難以持續：

　　從統計角度看，銅現貨升水大漲較少見，且升水在500元以上持續時間都沒超一周；

　　國內銅現貨供應短缺只是暫時的，多數銅是暫時被鎖定在保稅區倉庫，只要銅比價修復和進口虧損縮減，這部分銅會迅速釋放；

　　一旦國內銅現貨持續位于高位，不僅中國保稅區銅會報關進口，而且海外進口銅也將大幅攀升。

　　盡管現在已經進入4月、5月電力、家電、汽車等銅需求主要領域的消費旺季。上海有色網信息也顯示，當前電線電纜企業的訂單情況逐步轉好，銅管企業開工率大幅攀升，汽車生產企業用銅亦出現增長。但長期來看，中國銅需求增長空間可能仍將有限，今年，銅消費高速增長的盛景很難重現。

　　中國年均銅消費量占全球總量的40%，中國經濟增速放緩令投資者擔憂該國銅消費量前景。

　　中國政府將今年的GDP增長目標設定為7.5%。然而，一季度GDP增速卻降至7.4%，為20個季度以來的最低水平。

　　月度經濟指標也不盡人意，第一季度工業增加值同比增長僅為8.8%，固定資產投資增速為17.6%。匯豐中國4月制造業PMI連續四個月處于榮枯線之下，新訂單指數下滑，顯示中國制造業需求仍疲弱。

　　綜合消費量較大的房地產行業表現不佳：一季度全國商品房銷售面積、銷售額、房屋新開工面積、房地產開發企業土地購置面積數據全線下滑。但全國商品房待售面積3月末則增長22.9%。

　　經濟數據公布后，國務院總理李克強明確表示，目前沒有強刺激的考慮。而高層也屢屢強調穩增長。因此，中國調整經濟結構之際政策仍將以托底、微調為主。在歐美經濟未見實質性明顯改善、國內經濟放緩的大趨勢下，今年下游買家備貨仍將謹慎，銅消費量或將有限增長。

　　程小勇擔心，后市供應集中釋放和5月末淡季到來的雙重壓力導致銅價遭遇新一輪拋售。

　　華爾街見聞網站此前提及高盛對于中國融資銅需求的憂慮，高盛高級金屬分析師Max Layton擔心未來12—18個月的中國銅需求：

　　中國大陸融資銅交易將在中期逐步消失，這主要受到外匯對沖成本上升的驅動。

　　為了管理熱錢的流入預期，大陸將繼續增加人民幣匯率的波動，因此增加了廣大市場參與者進行外匯對沖的成本，也增加了商品貿易融資交易的匯率對沖成本。對沖成本會緩慢侵蝕貿易融資的利潤空間，并最終扼殺利差的套利空間。

　　對于更加長遠的未來，英國大宗商品研究集團CRU（Commodity Research Unit）預測稱，

　　未來十年，中國銅需求平均增速將從過去十年的11%大幅下滑至3.5%。

　　據上海有色網4月25日數據，現貨銅升水高達每噸1150—1300元，洋山銅溢價則為每噸100—125美元?，F貨銅平均升水上周漲幅達8.6%。1#電解銅現貨價格報每噸49600元—50100元。

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